Белорусы продолжают вкладываться в рубль. Что эта новая денежная «нормальность» значит для бизнеса и экономики
Рост денег в экономике снова ускорился
После паузы в июле широкая денежная масса Беларуси в августе снова заметно ускорила рост. На 1 сентября ее объем достиг 116 млрд рублей, увеличившись за месяц на 3,6 млрд. И это второй по величине месячный прирост с начала года: больше было только в июне, когда денежная масса прибавила 5,2 млрд рублей.
На фоне прошлого года августовский результат выглядит куда заметнее. В конце лета 2025 года широкая денежная масса выросла на 1,6 млрд рублей, т. е. нынешний прирост оказался более чем в два раза выше.
В целом и накопленная динамика 2026 года остается значительно сильнее прошлогодней: за январь — август ШДМ увеличилась на 13 млрд рублей, или на 12,6%, тогда как за аналогичные восемь месяцев 2025 года — на 6,6 млрд рублей, или на 7,4%.
Дедолларизация продолжается
На 1 сентября основу широкой денежной массы сформировала рублевая часть. Крупнейшим компонентом стали срочные рублевые депозиты населения — 18,9 млрд, или 16,3% всей денежной массы. Следом идут наличные деньги — 17,8 млрд, или 15,4%, и рублевые депозиты юридических лиц — 14,9 млрд, или 12,9%.
На текущих счетах бизнеса находилось еще 12,1 млрд рублей, населения — 11,9 млрд. В совокупности рублевая составляющая на отчетную дату достигла 68,2% широкой денежной массы против 65,6% в начале года и около 62,5% — на 1 сентября 2025 года.
Таким образом, данные статистики подтверждают отмечаемый Нацбанком процесс девалютизации экономики. За год доля рублевых компонентов выросла почти на 6 процентных пунктов, причем особенно заметно увеличился вес рублевых депозитов населения: их доля поднялась до 16,3%.
Отдельно важно выделить историю с ростом наличных денег. За восемь месяцев их объем увеличился примерно на 3,3 млрд рублей, а доля в широкой денежной массе поднялась с 14,1% в начале года до 15,4% на 1 сентября. Причем выше отметки 15% она держится уже пять месяцев подряд. Это несколько усложняет общую картину: параллельно с ростом долгосрочных рублевых сбережений продолжает увеличиваться и объем денег вне банковской системы в наличном обороте.
Сам по себе рост наличных нельзя однозначно считать ни позитивным, ни негативным сигналом, однако это потенциально повышает чувствительность финансовой системы к резким изменениям поведения населения. Так, при ухудшении финансовых ожиданий часть накопленной наличности может достаточно быстро перейти в повышенный спрос на иностранную валюту, усиливая давление на обменный курс, либо направиться на потребительский рынок, создавая дополнительный спрос на отдельные товары и давление на цены. Это не означает неизбежности такого сценария, однако по мере накопления наличных в экономике возрастает объем средств, способных быстро включиться в подобные процессы.
Растут рублевые депозиты и средства на текущих счетах
Августовский прирост широкой денежной массы сформировался прежде всего за счет рублевых компонентов, а главным драйвером на этот раз выступило не население, а бизнес. Так, средства юрлиц на текущих рублевых счетах увеличились за месяц на 1,55 млрд — это максимальный месячный прирост с начала 2026 года. В результате их объем достиг 12,1 млрд рублей.
Заметно выросли и другие рублевые компоненты: срочные депозиты населения прибавили 564 млн, наличные деньги — 383 млн, депозиты бизнеса — еще 203 млн.
Единственным крупным рублевым компонентом, который сократился, стали средства населения на текущих счетах: за месяц они уменьшились на 339 млн рублей. Это уже третье такое снижение с начала года и может говорить о перераспределении части свободных денег населения во вклады.
Наиболее контрастно на этом фоне выглядит валютная часть. В долларовом выражении в августе сократились сразу все четыре основные категории валютных средств: текущие счета населения — на $16 млн, бизнеса — на $44 млн, валютные депозиты населения — на $41 млн, бизнеса — на $34 млн. В сумме объем валютных депозитов физических и юридических лиц уменьшился примерно на $135 млн.
Любопытно, что такая синхронная отрицательная динамика наблюдается впервые с начала года. При этом в рублевом эквиваленте валютные компоненты, наоборот, выросли из-за изменения курса, поэтому без пересчета в доллары августовская статистика могла бы создавать ложное впечатление.
В целом годовая динамика показывает, что главными источниками расширения денежной массы остаются рублевые средства. За 12 месяцев срочные депозиты населения выросли примерно на 5,5 млрд рублей, наличные деньги — почти на 4 млрд, средства бизнеса на текущих счетах — на 3,4 млрд, населения — на 2,5 млрд, а рублевые депозиты предприятий — на 2,4 млрд.
В валютной части картина куда спокойнее: текущие валютные счета населения и бизнеса выросли соответственно примерно на $207 млн и $90 млн, валютные депозиты предприятий — на $258 млн, тогда как валютные вклады населения сократились на $217 млн.
Новая структура сбережений становится устойчивее
По итогам восьми месяцев 2026 года основные тенденции в денежной сфере становятся все более отчетливыми и подтверждают долгосрочный тренд на девалютизацию: иностранная валюта постепенно уступает место рублю как инструменту текущих расчетов и сбережений.
Для государства такое изменение структуры денежной массы в целом соответствует одному из важных ориентиров денежно-кредитной политики — снижению зависимости экономики от иностранной валюты. Однако одновременно возникает другой вопрос: значительный объем новых денег остается высоколиквидным, а наличность продолжает быстро расти.
Для бизнеса в свою очередь растущая денежная масса, особенно в части населения, представляет одновременно возможность и вызов: это потенциальный внутренний спрос, который экономика должна обеспечивать дополнительным предложением товаров и услуг, иначе часть его будет реализовываться через рост импорта.
Для населения же постепенно формируется новая денежная «нормальность»: иностранная валюта уже не играет той исключительной роли в сбережениях, которую имела раньше. Этому способствуют стабильность рубля и привлекательность рублевых вкладов, а также изменение условий использования иностранной валюты. Результатом становится постепенное смещение сбережений в национальную валюту при устойчивом росте рублевых депозитов — тенденция, которая к концу лета 2026 года выглядит уже структурным изменением.
Инфографика: Александр Маляренко
