Что такое стейблкоины и какие они бывают
У криптовалют с самого начала была проблема: их цена меняется слишком быстро. Использовать актив, который за день может подорожать или подешеветь на десятки процентов, неудобно. Стейблкоины появились как ответ на эту проблему — первый и массово принятый из них, USDT, был запущен в 2014 году.
Идея простая: токен, цена которого удерживается на уровне внешнего ориентира (например, определенной валюты). Реализаций у этой идеи несколько, и различаются они принципиально. От того, как именно устроен стейблкоин, зависит, насколько устойчива его привязка и что с ней может произойти.
Базовое определение
Стейблкоин — токен, у которого есть механизм удержания цены относительно другого актива. Чаще всего ориентиром служит доллар США, реже — евро, золото или корзина валют.
Механизм удержания цены — ключевой момент стейблкоинов. У биткоина цена определяется только спросом и предложением. У стейблкоина есть что-то, что должно возвращать цену к ориентиру, когда она от него отклоняется. Это может быть резерв эмитента, залог в других криптовалютах или программный алгоритм. Именно по этому признаку стейблкоины делят на типы.
Тип первый: обеспеченные фиатными резервами
Самая распространенная модель. Эмитент выпускает токены и держит в резерве активы, соответствующие их объему: денежные средства, краткосрочные государственные облигации, депозиты. Пользователь в теории может обменять токен у эмитента на доллар.
Примеры — USDT компании Tether и USDC компании Circle. Это крупнейшие стейблкоины на рынке, и на их долю приходится основной объем операций.
Сильная сторона: понятная механика и высокая ликвидность.
Слабая сторона: все держится на эмитенте. Насколько резервы соответствуют выпуску, из чего они состоят, в каких банках хранятся — пользователь узнает из отчетов самого эмитента или проверок, которые тот заказывает. Проблемы у банка-хранителя напрямую отражаются на токене: в марте 2023 года USDC ненадолго ушел ниже доллара, когда часть его резервов оказалась в банке, столкнувшемся с трудностями.
Тип второй: обеспеченные криптовалютой
Здесь резерв — не деньги на банковском счете, а другие криптовалюты, заблокированные в смарт-контракте. Чтобы выпустить такой стейблкоин, пользователь вносит залог, превышающий стоимость выпускаемых токенов, — например, в полтора раза. Избыток нужен, потому что сам залог волатилен.
Если стоимость залога падает ниже установленного порога, система автоматически продает его, чтобы сохранить обеспечение. Самый известный пример модели — DAI.
Сильная сторона: нет центрального эмитента, правила открыты и исполняются программно.
Слабая сторона: устойчивость зависит от стоимости залога и корректности кода. При резком обвале криптовалютного рынка массовые принудительные продажи залога способны усилить давление на цену.
Тип третий: алгоритмические
Модель без резерва. Привязка поддерживается программным механизмом, который расширяет или сокращает количество токенов в обращении в зависимости от отклонения цены. Часто в конструкции участвует второй, связанный токен.
Самый известный пример — и одновременно главное предупреждение для всего рынка — TerraUSD. В мае 2022 года его механизм перестал справляться с оттоком средств, и токен за несколько дней потерял привязку практически полностью — его стоимость обнулилась. Держатели, считавшие его долларовым эквивалентом, обнаружили, что держали актив, стоимость которого опирается только на доверие к алгоритму.
Сильная сторона: независимость от банков и залогов — в теории.
Слабая сторона: в стрессовой ситуации механизму не на что опереться. После краха TerraUSD интерес к этой модели заметно снизился.
Тип четвертый: обеспеченные товаром
Отдельная категория — токены, привязанные не к валюте, а к физическому товару, чаще всего к золоту. Эмитент хранит металл, и каждый токен соответствует определенному его количеству — как правило, одной тройской унции. Примеры — PAXG и XAUT.
Здесь стоит развести два похожих, но разных инструмента. Стейблкоин, обеспеченный золотом, предполагает, что за токеном стоит конкретный металл в хранилище эмитента. Токенизированное золото на торговой платформе — инструмент, который отражает цену металла без обеспечения физическим слитком. Оба движутся вслед за ценой золота, но устроены по-разному, и риски у них разные.
Другие признаки деления
Кроме способа обеспечения, стейблкоины различаются еще по двум параметрам.
По ориентиру. Долларовые преобладают, но существуют евро-стейблкоины, например EURC, и токены, привязанные к другим национальным валютам. Их ликвидность, как правило, значительно ниже.
По сети. Один и тот же стейблкоин нередко выпускается сразу в нескольких блокчейнах — например, в стандартах ERC-20 (блокчейн Ethereum) и TRC-20 (блокчейн Tron). Для держателя это технически разные токены, которые нельзя смешивать при переводе — они не взаимозаменяемы.
Как оценить конкретный стейблкоин
Пять вопросов, которые позволяют понять, с чем вы имеете дело:
-
Чем обеспечен — деньгами, криптовалютой, товаром или ничем, кроме алгоритма.
-
Кто проверяет резервы и как часто — независимый аудит, регулярные аттестации или только заявления эмитента.
-
В какой юрисдикции работает эмитент и какое регулирование на него распространяется.
-
Как вела себя привязка в стрессовые периоды — история отклонений информативнее рекламных описаний.
-
Какова ликвидность — насколько легко обменять токен на другой актив, не сдвинув цену.
Ни один ответ сам по себе не гарантирует устойчивость. Но отсутствие ясного ответа на первый и второй вопросы — достаточный повод отказаться от токена.
Где купить стейблкоины в Беларуси
Для физических лиц в Беларуси правовая рамка однозначна: по указу № 367 покупать и продавать токены за деньги можно только через резидентов Парка высоких технологий. Это касается и стейблкоинов — с точки зрения закона они такие же токены, как и остальные.
Одна из таких площадок — криптобиржа Dzengi. На платформе доступен USDT в стандарте ERC-20 (блокчейн Ethereum); счет пополняется белорусскими рублями через банковскую карту, перевод или ЕРИП, а покупка проходит в спотовом режиме, без использования левереджа. Купленные токены можно оставить на платформе или вывести на собственный кошелек, поддерживающий ту же сеть.
Итог
Слово «стабильный» в названии стейблкоинов описывает цель, а не гарантию. Стейблкоины разных типов удерживают привязку разными способами, и надежность каждого способа проверяется не в спокойные периоды, а в кризисные.
Самый практичный вывод из всего сказанного: прежде чем держать средства в стейблкоине, стоит понять, на чем держится именно этот токен. Модель с резервами зависит от эмитента, модель с залогом — от рынка криптовалют, алгоритмическая — только от доверия.
Любые операции с токенами, включая стейблкоины, несут риск потери вложенных средств.
Партнерский материал
