Рекорд не по сезону: почему в июне в Беларуси стало так много денег — объясняем на графиках
Июнь сыграл не по правилам
В динамике широкой денежной массы у Беларуси давно сложился свой календарь: январь забирает, декабрь щедро добавляет средства экономике, в то время как летние месяцы дают умеренный прирост. В 2026 году сценарий поначалу выполнялся: после январского снижения на 2,5 млрд рублей денежная масса прибавила 2,3 млрд в феврале, 1,9 млрд в марте, в апреле на фоне квартальных налогов ужалась на 0,6 млрд и в мае наверстала 2,6 млрд. А вот июнь из графика выбился: плюс 5,2 млрд рублей за один месяц. Столько белорусская экономика не получала даже в декабре — прежний максимум, декабрьские 5 млрд 2025 года, таким образом, остался позади.
Для сравнения: в июне 2024-го прирост составил 2,2 млрд рублей, в июне 2025-го — 3,4 млрд. Нынешний результат в полтора раза выше прошлогоднего.
Правда, у рекорда есть важная оговорка: примерно 1,5 млрд из июньских 5,2 млрд обеспечила не экономика, а курсовой пересчет. В последних числах июня белорусский рубль резко ослаб к доллару — до 2,90 рубля, вернувшись к уровню начала года, — и валютная часть денежной массы в рублевом пересчете одномоментно потяжелела.
Без этой переоценки июньский прирост составил бы около 3,7 млрд рублей — все равно лучший июнь в истории показателя, впрочем, уже без претензии на яркий общий рекорд. Так или иначе, за первое полугодие денежная масса выросла почти на 9 млрд рублей и достигла 112 млрд.
Белорусский рубль держит две трети денежной массы
На 1 июля 2026 года самым весомым компонентом широкой денежной массы оставались рублевые депозиты населения — 15,9% всего объема. Следом идут наличные деньги — 15,0% — и рублевые депозиты бизнеса с долей 13,2%. Текущие рублевые счета населения занимали 10,5%, счета юридических лиц — 10,3%.
В валютном сегменте лидируют по-прежнему текущие счета бизнеса — 9,9% широкой денежной массы. Валютные депозиты юрлиц формировали 8,4%, текущие валютные счета населения — 6,9%, валютные депозиты физлиц — 6,1%. В итоге на рублевые компоненты приходилось 68,2% денежной массы, на валютные — 31,8%.
Годовое сравнение показывает, куда движется денежная масса. На 1 июля 2025 года рублевая часть занимала около 63% денежной массы — за 12 месяцев ее вес прибавил более пяти процентных пунктов. Главный вклад в этот рост внесли рублевые депозиты населения, чья доля выросла с 13,5 до 15,9%.
А вот месячное сравнение впервые за достаточно долгое время почти не показало сдвига: доля рубля за июнь подросла лишь с 68,0 до 68,2%. Причина — тот самый курсовой пересчет, о котором говорили выше: ослабление рубля в конце июня увеличило рублевую стоимость валютных остатков и притормозило девалютизацию белорусской экономики, хотя непосредственно в долларовом выражении валютная часть широкой денежной массы за месяц даже немного сократилась.
К бизнесу пришли деньги
Июньский прирост рублевой части широкой денежной массы — около 3,7 млрд рублей — сложился прежде всего за счет бизнес-сектора. Текущие счета юридических лиц за месяц прибавили сразу 1,1 млрд рублей, рублевые депозиты бизнеса добавили еще 1 млрд. Вместе это больше половины всего рублевого прироста за месяц.
Население в свою очередь тоже наращивало рублевые позиции, но спокойнее: наличных в обращении стало больше на 472 млн рублей, средств на текущих счетах физлиц — на 335 млн, на депозитах у населения — рост на 403 млн. Ценные бумаги и прочие рублевые инструменты прибавили 341 млн рублей суммарно. Расстановка сил заметно отличается от майской, когда прирост тянули наличные и счета населения: в июне главным получателем ликвидности стал бизнес.
При этом валютная часть в долларовом выражении двигалась в противоположную сторону. Здесь за июнь валютные депозиты юрлиц сократились на $63 млн, вклады населения — на 51 млн, текущие валютные счета физлиц — на 18 млн.
Единственным растущим валютным компонентом оказались текущие счета бизнеса, прибавившие в июне $40 млн. В сумме валютная составляющая денежной массы уменьшилась примерно на $112 млн — и только скачок курса в конце месяца превратил это долларовое снижение в рублевый прирост на бумаге.
Годовая динамика подтверждает уже привычную картину. Сильнее всего за предыдущие 12 месяцев выросли рублевые депозиты населения — на 5,1 млрд рублей, и это почти треть всего годового прироста денежной массы. Наличные добавили 3,6 млрд, текущие счета физлиц — 2,7 млрд, счета бизнеса — 2,4 млрд, депозиты юрлиц — 1,6 млрд рублей.
В валютной части за год преобладал умеренный рост: текущие счета населения прибавили $310 млн, счета бизнеса — $196 млн, депозиты юрлиц — 131 млн. Сократились лишь валютные вклады населения — на $204 млн.
Такая картина устойчива уже не первый месяц: население методично переводит сбережения из валютных депозитов в рублевые и тратит на повседневные нужды, а бизнес держит валюту главным образом как рабочий инструмент расчетов.
Что все это значит для населения, бизнеса и властей?
Главный результат динамики денежного предложения в белорусской экономике по итогу июня двоякий. С одной стороны, денежное предложение действительно ускоряется: даже без курсовой переоценки месячный прирост стал максимальным для июня за последнее время, при этом годовой темп роста денежной массы приблизился к 19%. С другой — часть рекорда существует только в рублевом пересчете.
Для населения рублевые депозиты сегодня остаются и крупнейшим компонентом денежной массы, и главным источником ее годового прироста, тогда как их валютные вклады продолжают сокращаться — ставки по рублевым инструментам делают свое дело.
Однако июньское ослабление рубля станет первым за долгое время испытанием этой стратегии: если курсовые колебания продолжатся, привычка сберегать в рублях может пройти проверку на прочность. Важно отметить, что рост наличных означает, что свободных денег на текущее потребление у белорусов становится больше.
Для бизнеса июнь стал месяцем рублевой ликвидности: на текущие счета и депозиты компаний пришло больше 2 млрд рублей — вероятно, сказались квартальные расчеты и бюджетные перечисления к середине года. Валютные позиции корпоративный сектор при этом сокращал, за исключением расчетных счетов.
Для банковского регулятора июньская статистика — повод обратить внимание сразу по двум направлениям. Рост денежной массы почти на 19% за год заметно опережает рост номинального ВВП, и вопрос о том, куда пойдет эта ликвидность — в инвестиции, на депозиты или в потребительские цены, — становится все менее теоретическим — особенно если Нацбанк хочет сохранить управляемость и не допустить разгона инфляционных процессов.
Инфографика: Александр Маляренко
Фото: Office Life
